《半導體》羣聯目標價 外資1理由狠砍近200元

《半導體》羣聯目標價 外資1理由狠砍近200元

亞系外資表示,現階段對羣聯的收益表持保守態度,主要是因預計其在市佔率成長、規格升級的成長性,依舊不足以抵銷終端市場得惡化,尤其是對於PC/NB和行動設備等,其應用合計約佔NAND總位元需求的63%,此外,近期NAND的價格調整也將給羣聯的毛利率帶來壓力,故將羣聯目標價由520元調降到325元、評等由買進調降至優大盤。

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亞系外資表示,儘管羣聯在非消費性電子應用,如汽車、數據中心等積極佈局,但仍恐受到整體市場需求逆風的影響,預計在大陸先前封控以及通貨膨脹的影響下,NAND需求將差於預期,羣聯5月營收年減少11%,就是對宏觀經濟逆風所做出的反應。有鑑於此,也調降羣聯2022年、2023年營收8%、15%,以反映需求疲軟導致出貨量下降。

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不僅如此,亞系外資提到,NAND價格的修正將對羣聯毛利率帶來壓力,故也調降羣聯2022年、2023年毛利率0.66以及1.63個百分點,主要原因是今年2月日本Kioxia和Western的污染事件恢復比預期快、整體市場需求疲軟,以及整個半導體供應鏈中均有高庫存的風險。預計NAND 價格下跌將進一步拖累羣聯未來幾個季度的毛利率。

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此外,亞系外資表示,羣聯庫存天數在第一季創歷史新高、達166天,也使得下半年庫存調整的風險更大。

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